Στο μισό μειώθηκε η παγκόσμια έκδοση ομολόγων που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη τον Σεπτέμβριο έναντι του Αυγούστου, ένδειξη ότι οι επενδυτές κάνουν ένα βήμα πίσω για να επανεκτιμήσουν τους κινδύνους του κλάδου μετά από μήνες ανεξέλεγκτου δανεισμού.
Σύμφωνα με στοιχεία της Morgan Stanley τα οποία δημοσιεύουν οι FT, η παγκόσμια έκδοση χρέους που σχετίζεται με την AI υποχώρησε στα 23 δισεκατομμύρια δολάρια τον Σεπτέμβριο – σχεδόν στο μισό του ποσού που συγκεντρώθηκε τον προηγούμενο μήνα.
Η νέα χρηματοδότηση μειώνεται σταθερά αφότου η αγορά κορυφώθηκε τον Ιούνιο, με τις εταιρείες να αντλούν το ποσό-ρέκορ των 113 δισ. δολαρίων για να πληρώσουν κρίσιμες υποδομές για τη νέα τεχνολογία .
Αξιοσημείωτο είναι, μάλιστα, ότι στην αμερικανική αγορά ομολόγων υψηλής επενδυτικής βαθμίδας, όπου οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες δανείστηκαν περίπου 306 δισ. δολάρια μεταξύ Ιανουαρίου και Αυγούστου, η έκδοση ομολόγων σχετικών με την ΤΝ σταμάτησε πλήρως τον περασμένο μήνα.
Κορεσμός της αγοράς
Η Morgan Stanley ανέφερε ότι η πτώση στις νέες εκδόσεις προκλήθηκε κυρίως από το γεγονός ότι είχε ήδη συγκεντρωθεί πάρα πολύ χρέος νωρίτερα μέσα στο έτος.
Επίσης υπάρχει αυξανόμενη ανησυχία μεταξύ των επενδυτών για το αν τόσο μεγάλες επενδύσεις μπορούν να αποδώσουν μακροπρόθεσμα, ενώ η κατασκευή κέντρων δεδομένων αντιμετωπίζει αυξανόμενη πολιτική αντίδραση.
Η υποχώρηση αυτή έρχεται σε μια ευαίσθητη στιγμή για τον κλάδο, καθώς οι επενδυτές αξιολογούν πόση έκθεση έχουν ήδη στην AI και εξετάζουν εξονυχιστικά τα αυξανόμενα επίπεδα χρέους ορισμένων εταιρειών και τις αβέβαιες ανάγκες τους σε κεφαλαιουχικές δαπάνες.
Ο ρυθμός της έκδοσης χρέους που τροφοδοτείται από την AI έχει εκτοξευθεί φέτος. Υπολογίζεται ότι 466 δισ. δολ. χρέους που συνδέεται με την AI έχουν αντληθεί από εταιρείες το 2026 μέχρι στιγμής, σύμφωνα με τη Morgan Stanley, έναντι 101 δισ. δολ. την ίδια περίοδο πέρυσι.
Ο όγκος της νέας προσφοράς χρέους επέτρεψε στους πιστωτικούς επενδυτές να απαιτήσουν υψηλότερες αποδόσεις για τη χρηματοδότηση ορισμένων έργων, γεγονός που με τη σειρά του ανέβασε το κόστος δανεισμού για τους hyperscalers.
Δοκιμάζονται τα μεγάλα deals
Η αλλαγή στο κλίμα των επενδυτών αναμένεται επίσης να δοκιμάσει επικείμενες συμφωνίες-μαμούθ για τη χρηματοδότηση της αγοράς προηγμένων τσιπ AI. Οι τράπεζες της Wall Street ετοιμάζουν ένα πακέτο χρηματοδότησης ύψους 60 δισ. δολ. για τις Broadcom και Anthropic, ενώ η SpaceX βρίσκεται σε συνομιλίες για την άντληση 40 δισ. δολ. όπως έχουν γράψει οι FT. Και οι δύο συμφωνίες αναμένεται να κατανεμηθούν σε μια ευρεία βάση επενδυτών τους επόμενους μήνες.
Την ώρα που οι μεγαλύτερες τεχνολογικές εταιρείες του κόσμου πασχίζουν να συγκεντρώσουν πρόσθετα κεφάλαια, τα κέντρα δεδομένων σε όλες τις ΗΠΑ έχουν αρχίσει να συναντούν τοπικές αντιδράσεις. Οι κάτοικοι ανησυχούν για το πώς οι εγκαταστάσεις αυτές, οι οποίες είναι εντατικής καταναλώσεως ενέργειας, θα επηρεάσουν την τοπική παροχή νερού και την ποιότητα του αέρα.
Το τεράστιο συγκρότημα data centre της Oracle στο Νέο Μεξικό, με την ονομασία «Project Jupiter», αποτελεί ένα από τα σημεία τριβής. Δάνεια ύψους περίπου 18 δισ. δολ. που συνδέονται με το έργο βρίσκονται υπό περαιτέρω πίεση, αφότου η Oracle εξέδωσε ειδοποίηση ανωτέρας βίας όταν το έργο αντιμετώπισε δυσκολίες στην πρόσβαση σε ηλεκτρική ενέργεια. Τα δάνεια διαπραγματεύονταν ιδιωτικά γύρω στα 85 σεντς ανά δολάριο τις τελευταίες ημέρες, σύμφωνα με πηγές με γνώση της συναλλαγής.
Επανεκτίμηση του πιστωτικού κινδύνου
«Θα μάθουμε αρκετά γρήγορα από αυτά τα λάθη;» δήλωσε ο Jordan Rieger, διευθύνων σύμβουλος και επικεφαλής ευρωπαϊκών πιστώσεων στη Monarch Alternative Capital, αναφερόμενος στους ευρύτερους κινδύνους στη χρηματοδότηση των data centres.
«Συχνά ανακαλύπτουμε ότι σε νέους τομείς ή νέες βιομηχανίες στρώνουμε τις γραμμές του τρένου ενώ παράλληλα οδηγούμε το τρένο», δήλωσε ο Rieger. «Ας ελπίσουμε ότι δεν θα βγει από τις γραμμές πριν να είναι πολύ αργά».
Ο Rob Dafforn, chief investment officer της Polus Capital, δήλωσε ότι η ανεξέλεγκτη «κερδοσκοπία» και οι «πολύ υψηλά μοχλευμένες» συμφωνίες στον τομέα σημαίνουν ότι ορισμένοι επενδυτές πληρώνουν ήδη περισσότερα από όσα θα έπρεπε.
«Το κόστος χρηματοδότησης ορισμένων από αυτές τις συναλλαγές είναι υψηλό και δεν είμαι σίγουρος, με αυτή την αβεβαιότητα ως προς το χρονοδιάγραμμα και τα προφίλ απόδοσης, πού πραγματικά συσσωρεύεται η αξία στο σύστημα», δήλωσε ο Dafforn.
Το ποσό του χρέους που συγκεντρώθηκε για τη βιομηχανία της AI έχει ελάχιστα προηγούμενα στη σύγχρονη ιστορία, καθώς ο τεράστιος όγκος έχει μετασχηματίσει τον τρόπο με τον οποίο άλλες εταιρείες αλλά και κυβερνήσεις εκδίδουν χρέος. Ωστόσο, η ταχύτητα με την οποία αυτή η σχετικά νέα τεχνολογία έχει καταλάβει τις πιστωτικές αγορές έχει επίσης εγείρει ερωτήματα.