Το σπάνιο 100ετές ομόλογο σε λίρες στερλίνες της Alphabet είναι το τελευταίο σημάδι «φουσκώματος» των πιστωτικών αγορών, σύμφωνα με τους στρατηγικούς αναλυτές, καθώς οι τεχνολογικοί κολοσσοί αυξάνουν τον δανεισμό τους σε ιστορικά επίπεδα για να χρηματοδοτήσουν την κατασκευή τεράστιων κέντρων δεδομένων και υποδομών τεχνητής νοημοσύνης.
Η Alphabet ανακοίνωσε την περασμένη εβδομάδα ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες της αναμένεται να φθάσουν τα 185 δισεκατομμύρια δολάρια φέτος.
Το ομόλογο 100ετούς διάρκειας — η πρώτη έκδοση της μητρικής εταιρείας της Google σε λίρες στερλίνες — αποτελεί μέρος μιας ευρύτερης πρωτοβουλίας δανεισμού σε πολλά τμήματα και νομίσματα, συνολικού ύψους περίπου 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η έκδοση γίνεται σε δολάρια, ευρώ και λίρες στερλίνες ενώ περιλαμβάνει και ένα ομόλογο σε ελβετικά φράγκα.
Τα ομόλογα διάρκειας ενός αιώνα εξακολουθούν να είναι σπάνια και συνήθως συνδέονται περισσότερο με κυβερνήσεις παρά με εταιρικούς δανειολήπτες. Η ζήτηση προέρχεται συνήθως από μεγάλους θεσμικούς επενδυτές, όπως συνταξιοδοτικά ταμεία και ασφαλιστικές εταιρείες, που επιδιώκουν να καλύψουν μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις.
Η Alphabet εντάσσεται σε μια μικρή ομάδα εκδοτών 100ετών ομολόγων σε λίρες στερλίνες, μεταξύ των οποίων το Πανεπιστήμιο της Οξφόρδης, το Wellcome Trust, η EDF Energy και η κυβέρνηση του Μεξικού.
Το 100ετές ομόλογο προσέλκυσε προσφορές σχεδόν 10 φορές μεγαλύτερες από την έκδοση ύψους 1 δισεκατομμυρίου λιρών (1,37 δισεκατομμύρια δολάρια) την Τρίτη, με το κουπόνι να διαμορφώνεται στις 120 μονάδες βάσης πάνω από το δεκαετές βρετανικό ομόλογο, σύμφωνα με έκθεση του Bloomberg, η οποία επικαλείται ανώνυμες πηγές.
«Εκτός ιστορικής κλίμακας»
Ο Bill Blain, Διευθύνων Σύμβουλος της Wind Shift Capital, δήλωσε ότι η συμφωνία αντικατοπτρίζει τα «εκτός ιστορικής κλίμακας» επίπεδα χρέους που συγκεντρώνονται επί του παρόντος τόσο στις δημόσιες όσο και στις ιδιωτικές αγορές για τη χρηματοδότηση της επέκτασης της τεχνητής νοημοσύνης.
Η Alphabet ανακοίνωσε την περασμένη εβδομάδα ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες της αναμένεται να φθάσουν τα 185 δισεκατομμύρια δολάρια φέτος.
«Τους δίνω τα εύσημα για το ότι εκμεταλλεύτηκαν την ευκαιρία που υπήρχε για να πουλήσουν ένα ομόλογο 100 ετών με μέτρια υψηλό κουπόνι», δήλωσε ο Blain σε συνέντευξή του στο CNBC. «Εντόπισαν σαφώς τη ζήτηση… ότι αυτό ήταν που ήθελαν τα ασφαλιστικά και συνταξιοδοτικά ταμεία του Ηνωμένου Βασιλείου για να καλύψουν τις υποχρεώσεις τους».
Ωστόσο, με τα πιστωτικά περιθώρια σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, την αβέβαιη μακροπρόθεσμη ζήτηση για κέντρα δεδομένων και τις ραγδαίες τεχνολογικές αλλαγές που θα δημιουργήσουν νικητές και ηττημένους στον τομέα, ο Blain δήλωσε ότι η συμφωνία αποτελεί μια ακόμη απόδειξη της φούσκας που υπάρχει στην αγορά γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.
«Οι εταιρείες που εντόπισαν την ευκαιρία και κατάφεραν να την αξιοποιήσουν — εντόπισαν την ευκαιρία επειδή υπάρχει μια φούσκα που ενθουσιάζει τους ανθρώπους να συμμετάσχουν σε αυτό», είπε.
«Νομίζω ότι το γεγονός ότι εκδίδεται ένα 100ετές ομόλογο, δεν μπορεί να υπάρχει μεγαλύτερη φούσκα από αυτό. Αν ψάχνετε για ένα σημάδι κορυφής — ακόμα και αν πρόκειται για μια εξαιρετικά επιτυχημένη συμφωνία — μοιάζει σίγουρα με ένα σημάδι κορυφής».
Καθώς ανταγωνιστές όπως η Oracle, η Amazon και η Microsoft αυξάνουν επίσης τις δαπάνες για υποδομές — με την συνολική έκδοση ομολόγων των τεχνολογικών γιγάντων να προβλέπεται ότι θα φτάσει τα 3 τρισεκατομμύρια δολάρια σε πέντε χρόνια — οι στρατηγικοί αναλυτές λένε ότι το ομόλογο 100 ετών διευρύνει επίσης τη βάση δανειστών της Alphabet.
«Είναι ενδιαφέρον ότι η Alphabet προγραμματίζει αυτή την έκδοση σε λίρες στερλίνες στο πολύ μακροπρόθεσμο άκρο της αγοράς για να χρηματοδοτήσει τις επενδύσεις της σε τεχνητή νοημοσύνη», δήλωσε ο Nachu Chockalingam, επικεφαλής πιστωτικών υπηρεσιών της Federated Hermes στο Λονδίνο. «Επιδιώκουν να αξιοποιήσουν τη ζήτηση για ασφάλειες και συντάξεις και να διαφοροποιήσουν τις πηγές χρηματοδότησης, ώστε να αποφύγουν τον υπερκορεσμό της αγοράς του δολαρίου ΗΠΑ».
Η Tatjana Greil Castro, συνδιευθύντρια των δημόσιων αγορών στη Muzinich & Co., δήλωσε ότι η έκδοση αποτελεί ένα στοίχημα των επενδυτών ότι η Alphabet θα συνεχίσει να ανανεώνεται τα επόμενα 100 χρόνια και πέραν αυτών.
Την Τετάρτη, δήλωσε στο πρόγραμμα στο CNBC: «Πραγματικά πιστεύετε ότι η εταιρεία θα συνεχίσει να υπάρχει και να πληρώνει τόκους τα επόμενα 100 χρόνια. Είναι πολύ σπάνιο… ακόμη και οι κυβερνήσεις δεν εκδίδουν πραγματικά 100ετή ομόλογα».
«Ανεξερεύνητα νερά»
Ο Simon Prior, διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων σταθερού εισοδήματος στην Premier Miton, δήλωσε ότι τα συνταξιοδοτικά ταμεία θα καλωσορίσουν τη διαφοροποίηση που προσφέρει ένας εκδότης με υψηλή αξιολόγηση όπως η Alphabet σε αυτό το σημείο της καμπύλης, σε αντίθεση με το EDF και την κυβέρνηση του Μεξικού.
«Το γεγονός ότι εκδίδουν ομόλογα σε λίρες στερλίνες δεν υποδηλώνει συνεχή επένδυση ειδικά στο Ηνωμένο Βασίλειο, αλλά προσφέρει μεγαλύτερη διαφοροποίηση της χρηματοδότησής τους, αφού την προηγούμενη μέρα αξιοποίησαν την αγορά του δολαρίου και ταυτόχρονα εξέδωσαν ομόλογα σε ελβετικά φράγκα», δήλωσε ο Prior στο CNBC .
«Θα περίμενα να το αντισταθμίσουν με το τοπικό τους νόμισμα, αντί να αφήσουν την υποχρέωσή τους με μόνο ένα μικρό ποσοστό των εσόδων και των κερδών τους να προέρχεται από [το Ηνωμένο Βασίλειο]».
Ωστόσο, ο Prior προειδοποίησε ότι η έκδοση 100ετών ομολόγων παραμένει σχετικά «αδοκίμαστη».
«Οι αγοραστές θα εξασφαλίσουν αποδόσεις λίγο πάνω από 6% σε ένα ταραχώδες παγκόσμιο και τοπικό πολιτικό περιβάλλον, όταν οι εταιρείες τεχνολογίας διαπραγματεύονται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα μετοχών, παρά τη συνεχώς εξελισσόμενη φύση του κλάδου», είπε.
Ο Blain πρόσθεσε: «Το όλο θέμα σχετικά με την τεράστια κλίμακα της υπερχρέωσης των εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης μου θυμίζει πάρα πολύ πολλές καταστάσεις που έχω δει στο παρελθόν, ειδικά σε μια αγορά που υιοθετεί ένα θέμα και στη συνέχεια το ακολουθεί μέχρι το άκρο, χωρίς να καταλαβαίνει πραγματικά τι αγοράζει».
Επίσης, έθεσε σε έντονη αντίθεση το εταιρικό χρέος με το δημόσιο χρέος, σημειώνοντας ότι ενώ το δημόσιο χρέος είναι συνήθως λιγότερο πιθανό να αθετηθεί, λόγω της ικανότητας των κυβερνήσεων να εκτυπώνουν χρήματα, οι εταιρικοί δανειολήπτες, αντίθετα, υπόκεινται σε παρόμοιες δυνάμεις με την αγορά μετοχών, όπως η μη επίτευξη στόχων και οι αλλαγές στην τεχνολογία.