Η εκρηκτική ανάπτυξη της AI μετατρέπει τη μνήμη σε κρίσιμο «σημείο συμφόρησης» (choke point), καθώς τα ολοένα πιο σύνθετα μοντέλα απαιτούν τεράστιους όγκους δεδομένων και ταχύτερη αποθήκευση για να τροφοδοτήσουν τους επεξεργαστές της Nvidia.
Οι μετοχές εταιρειών όπως η SanDisk, η Micron, η Western Digital και η SK Hynix έχουν πολλαπλασιαστεί, καθώς οι κατασκευαστές αποφεύγουν να αυξήσουν γρήγορα την παραγωγή λόγω της ιστορικής κυκλικότητας της αγοράς μνήμης.
Με το ράλι των megacap τεχνολογικών μετοχών να εξασθενεί, hedge funds όπως τα DE Shaw και Arrowstreet Capital στρέφονται επιλεκτικά στη μνήμη και την αποθήκευση, αποκομίζοντας κέρδη δισεκατομμυρίων από τον νέο πυρήνα του AI οικοσυστήματος.
Οι μετοχές εταιρειών κατασκευής μνήμης υψηλής τεχνολογίας και αποθήκευσης δεδομένων εκτοξεύονται, λόγω «ακόρεστης» ζήτησης για τα τσιπ τους και περιορισμένης προσφοράς, καθώς οι επενδυτές αναζητούν τους επόμενους νικητές στον ταχέως αναπτυσσόμενο τομέα της τεχνητής νοημοσύνης (AI).
Οι κατασκευαστές συστημάτων αποθήκευσης δεδομένων επί μακρόν παραβλέπονταν ως ένα μη ελκυστικό και λιγότερο καινοτόμο τμήμα της αγοράς εξοπλισμού πληροφορικής. Ωστόσο, οι μετοχές τους έχουν εκτιναχθεί τους τελευταίους μήνες, εν μέσω μιας επέκτασης των υποδομών AI που προβλέπεται να υπερβεί τα 500 δισ. δολάρια φέτος.
Τα κέρδη αυτά έχουν καταγραφεί παρότι το μεγάλο ράλι στις μετοχές τεχνολογικών κολοσσών (megacap tech) έχει εξασθενήσει τους τελευταίους μήνες.
Οι μετοχές της SanDisk έχουν σχεδόν διπλασιαστεί από την αρχή του Ιανουαρίου και έχουν ενισχυθεί κατά σχεδόν 1.100% από τον περασμένο Αύγουστο. Οι μετοχές των Micron και Western Digital έχουν τριπλασιαστεί στο ίδιο διάστημα, όπως και της κορεατικής κατασκευάστριας τσιπ SK Hynix.
Οι κινήσεις αυτές στις τιμές των μετοχών έχουν αποφέρει κέρδη δισεκατομμυρίων δολαρίων σε hedge funds όπως τα DE Shaw και Arrowstreet Capital, τα οποία τοποθετήθηκαν έγκαιρα.
«Με οποιοδήποτε μέτρο, πρόκειται για μερικούς μήνες που προκαλούν ίλιγγο», δήλωσε ο Arun Sai, στρατηγικός αναλυτής στην Pictet Asset Management, αναφερόμενος στα κέρδη της SanDisk. «Το αφήγημα [στο ράλι της AI] έχει μετατοπιστεί, με τη μνήμη να θεωρείται πλέον το “σημείο συμφόρησης” (choke point) στη διαρκή αύξηση των επενδύσεων κεφαλαίου (capex) στην AI».
Η Micron, η SK Hynix και η Samsung είναι οι βασικοί κατασκευαστές των ταχέων τσιπ μνήμης «στερεάς κατάστασης» (solid state) που απαιτούνται για την τροφοδοσία δεδομένων προς τους ισχυρούς επεξεργαστές της Nvidia, οι οποίοι εκπαιδεύουν και εκτελούν μεγάλα συστήματα AI, όπως τα μεγάλα γλωσσικά μοντέλα πίσω από το ChatGPT της OpenAI.
Καθώς τα μοντέλα AI έχουν γίνει πιο εξελιγμένα, ο όγκος δεδομένων που καταναλώνουν και παράγουν έχει εκτοξευθεί, ενισχύοντας τις πωλήσεις συστημάτων αποθήκευσης flash από εταιρείες όπως η SanDisk. Δεδομένου του υψηλού κόστους αυτού του τύπου μνήμης, η αυξημένη «όρεξη» της AI για δεδομένα μεταφέρεται επίσης στους κατασκευαστές πιο παραδοσιακών συστημάτων αποθήκευσης, όπως οι μαγνητικοί σκληροί δίσκοι της Western Digital και της Seagate.
«Η χρήση αυτής της μνήμης υψηλού εύρους ζώνης [στην AI] έχει απλώς εκραγεί», δήλωσε στους FT στο Νταβός αυτή την εβδομάδα ο Rene Haas, διευθύνων σύμβουλος της εταιρείας σχεδίασης τσιπ Arm, χαρακτηρίζοντας τη ζήτηση ως «ακόρεστη ανάγκη».
Ωστόσο, λόγω της ιστορικής κυκλικότητας της αγοράς μνήμης — η οποία συνήθως μεταβαίνει από έλλειψη σε υπερπροσφορά κάθε λίγα χρόνια — οι κατασκευαστές δεν αυξάνουν σημαντικά την παραγωγική τους δυναμικότητα, δεδομένου και του υψηλού κόστους και του χρόνου που απαιτείται για την κατασκευή νέων εργοστασίων.
Ο περιορισμός της προσφοράς και η υψηλή ζήτηση έχουν εκτοξεύσει τις τιμές των τσιπ — και παράλληλα τις μετοχές των εταιρειών που τα παράγουν. «Όπως σε κάθε άλλο εμπόρευμα, καταλήγεις να βλέπεις τις τιμές να ξεφεύγουν εντελώς», δήλωσε ο Richard Clode, διαχειριστής χαρτοφυλακίου τεχνολογίας στη Janus Henderson.
Ο Ben Bajarin της συμβουλευτικής εταιρείας τεχνολογίας Creative Strategies προβλέπει ότι οι ελλείψεις θα συνεχιστούν «τουλάχιστον έως το 2028».
Η αναζήτηση των επενδυτών για τους επόμενους νικητές του trade της AI έρχεται καθώς το πολυετές ράλι στις μετοχές megacap τεχνολογίας — που έχει οδηγήσει μεγάλο μέρος των κερδών του S&P 500 τα τελευταία χρόνια — έχει εξασθενήσει, μετά από ρευστοποιήσεις στα μέσα Νοεμβρίου λόγω ανησυχιών για υψηλές αποτιμήσεις και υπερβολικά επίπεδα δαπανών, σημειώνουν οι Financial Times.
Η Nvidia παραμένει 11% κάτω από το υψηλό του Οκτωβρίου, μετά από ένα ράλι-ρεκόρ που κατέστησε την εταιρεία την πρώτη παγκοσμίως με κεφαλαιοποίηση 5 τρισ. δολαρίων πέρυσι. Μεταξύ των λεγόμενων hyperscalers — μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών που κατασκευάζουν τεράστια κέντρα δεδομένων, όπως οι Oracle, Meta, Microsoft και Amazon — μόνο η Alphabet έχει καταγράψει νέα υψηλά από τον Νοέμβριο.
«Το trade της AI δεν αφορά πλέον απλώς την κατοχή ενός καλαθιού ονομάτων. Η αγορά έχει γίνει πιο επιλεκτική ως προς τους νικητές και τους ηττημένους», δήλωσε ο Sai της Pictet.
Σύμφωνα με στοιχεία που κατατέθηκαν στις αρχές, αρκετά μεγάλα hedge funds φαίνεται να έχουν πραγματοποιήσει έγκαιρες τοποθετήσεις στον πλέον «δημοφιλή» κλάδο της μνήμης, επαναλαμβάνοντας τα σημαντικά κέρδη που είχαν αποκομίσει ορισμένα από αυτά ποντάροντας στη Nvidia στις αρχές του 2024.
Η DE Shaw αύξησε τις συμμετοχές της στις SanDisk, Micron, Seagate και Western Digital κατά το τρίτο τρίμηνο του περασμένου έτους. Εάν διατηρούσε τις θέσεις αυτές έως σήμερα, θα είχε αποκομίσει κέρδη περίπου 3,9 δισ. δολαρίων από τα τέλη Σεπτεμβρίου, σύμφωνα με υπολογισμούς των FT.
Η Arrowstreet αύξησε τις θέσεις της στη SanDisk και τη Seagate στο τρίμηνο έως τον Σεπτέμβριο και θα είχε αποκομίσει κέρδη 1,3 δισ. δολαρίων εάν τις διατηρούσε. Η Renaissance Technologies διπλασίασε τη θέση της στη SanDisk και αύξησε πενταπλάσια τις συμμετοχές της στη Western Digital την ίδια περίοδο, αποκομίζοντας κέρδη 435 εκατ. δολαρίων εάν τις διατηρούσε.
Η DE Shaw και η Renaissance Technologies αρνήθηκαν να σχολιάσουν. Η Arrowstreet δεν απάντησε σε αιτήματα για σχόλιο.